ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズ、 2020年グローバル市場展望を発表

「唯一の出口は通り抜け(The Only Way Out Is Through)」

Wednesday, December 4, 2019 2:00 am EST

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2019年12月4日、東京

ステート・ストリート・コーポレーション(本社:米ボストン)の資産運用部門であるステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズは本日、「唯一の出口は通り抜け(The Only Way Out Is Through)」と題する、2020年グローバル市場展望を発表しました。当社では、世界経済が「重大なリスクを回避して」モメンタムを維持すれば、成長が持続して、景気後退は回避されると考えています。 

ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズの最高投資責任者であるリック・ラカイエは次のように述べています。「2020年は景気後退の年ではありません。金融緩和の継続や政策転換に加え、長期にわたり底堅い国や地域が散見されることから、世界経済は2020年にかけて回復が続くと思われます。低いインフレ率、堅調な個人消費、そして相対的に力強い世界のサービスセクターといった好材料が景気を前進させています。明らかなリスク要因もありますが、全体的には、世界の実質GDP成長率は2019年の当社予想である3.2%から、2020年は3.4%に上昇が見込まれます。」 

ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズでは、複数の要因が力強い支えとなり世界経済を前進させるとみています。マクロ的な観点からすれば、投資環境には大きな課題が予想されますが、投資家はこうした環境下でも底堅い国・地域や投資機会を見出すことができるはずです。 

ますます顕著になるリスク要因
リスクはさまざまな面で浮上するとみられ、中でも、地政学的緊張が高まり、政治面の不確実性が続くと予想されます。こうした状況下では、特定のリスク資産に重点を置く投資先の選択が重要になります。この点に留意すると、投資家にとって重要な問題は以下の4つの分野に集約されます。

  • 地政学:ブレグジット、貿易摩擦、イラン問題、米国の弾劾手続きなどの問題の結末は?さらなる問題が表面化するのか?
  • 経済の底堅さ:根本的な解決がなされないまま、堅調な個人消費は持続するか?
  • 政策:政策対応は金融政策による介入にとどまらず、財政刺激まで拡大されるか?
  • 構造改革:新興国市場や欧州における改革のペースは加速するか?

これらの分野で良好な結果が得られれば、欧州や新興国市場の経済は、改善余地の小さい米国以上に大きく押し上げられるでしょう。 

株式は北米で投資価値を提供するが、他の地域ではリスクが浮上
2020年にかけて、中央銀行による支援策が株式へのオーバーウエイトを正当化すると思われますが、割高感を増すバリュエーション、貿易リスクの継続、繰り返される市場のボラティリティに伴ってその効果も弱まるかもしれません。

ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズで副最高投資責任者を務めるロリ・ハイネルは次のようにコメントしています。「力強い国内需要と健全な個人消費のデータが米国株式を下支えしています。米国では、昨今の金融緩和を受けてリスク選好度が高まり、景気後退リスクが低下しています。対照的に、欧州株式はバリュエーションが魅力的ですが、政治的/構造的な不確実性の影響を受けやすい状態が続いています。財政政策の転換やブレグジットをめぐる政治面の明確化に加えて、必要とされる構造改革に動きがあれば、欧州株式も価値が引き出されるはずです。」 

新興国市場とアジア太平洋地域の株式は長期的に上昇の可能性
アジア太平洋地域投資責任者のケビン・アンダーソンは次のように述べています。「今は逆風が吹いていますが、長期的には新興国株式は上昇が見込まれるため、投資家はもうしばらく忍耐が必要です。新興国株式の価値が創出されるきっかけとしては、人口動態や構造改革による国内市場のファンダメンタルズの改善や長期的なGDP成長率と並んで、新興国市場ベンチマークの組み入れ拡大に伴う資金流入の加速、米中貿易摩擦の緩和、グローバルファンドにおける新興国市場への配分比率の引き上げなどが考えられます。そうした刺激を与えるきっかけを待つ中で、新興国株式の足元のリターンにかなりのばらつきがある点に留意することが重要です。これは、慎重な銘柄選択に機会があることを示唆しています。」 

債券市場における低金利環境の継続からボラティリティが予想される
概ね、債券市場では低金利環境が予想されています。欧州と日本を除く市場でプレミアムを提供していますが、それもここ最近で低下しており、この傾向は2020年も続くとみられます。ただし、新たな要因が加わることで、債券市場に新たな機会が生まれる可能性があります。利下げや量的緩和の継続といった緩和的金融政策によって長期金利が安定的に推移し、GDP成長率の改善を後押しするかもしれません。 

そうなれば、社債市場で格付けが安定するため、社債発行企業にとっては望ましい市場環境となります。社債発行は減少傾向にあり、欧州中央銀行(ECB)による債券購入が価格を押し上げる公算が大きいため、社債保有者は市場のテクニカル面の改善から追加的な恩恵を受けると思われます。経済成長が期待外れに終わるリスクが残っているため、投資家は格付けの低いクレジットの選択肢に資産を振り向けないように見極める必要があります。 

新興国市場の中では、利回りの高さと分散効果から、特に中国国債は検討する価値があります。また、2020年の新興国市場債券ベンチマークへの組み入れにより、中国国債には大幅な資金流入が予想されます。 

為替と気候リスクは追加の重要な考慮事項
2020年は地政学リスクが為替にとっての重要な変動要因となります。ブレグジットをめぐる不確実性が年明けまで続くことで、欧州の投資家にとってリスクが続きます。ボラティリティはやや落ち着いていますが、投資家は油断をしないよう気を付けなければなりません。割高なバリュエーションは、将来的に市場が大きく変動する可能性を示唆しています。現在は米ドルが上昇していますが、反転のきっかけが待ち受けているかもしれません。貿易摩擦の解消もその一つです。

投資家は以前よりも、気候変動リスクのような長期的テーマに基づくリスク要因と、それが企業にもたらす影響に注目するようになっています。ラカイエは次のように述べています。「引き続き、気候変動リスクはほぼ全ての市場セグメントや業界において重要な考慮事項であると捉えています。気候変動は金融市場にとってリスクです。その理由は、金融市場は、気候が経済成長や社会、そして世界のエネルギー構成に及ぼす影響を反映しようとするからです。」 

「2020年グローバル市場展望」全文(英文)は、こちらからご覧いただけます。 

ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズについて
ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズは、過去40年にわたり、各国政府や機関投資家、金融プロフェッショナルの皆様に資産運用サービスをご提供しています。厳密なリサーチや分析、厳しいマーケット環境における経験を礎としたリスク考慮型アプローチをもとに、アクティブからインデックス戦略まで幅広く、コスト効率に優れたソリューションを提案いたします。そしてスチュワード(受託者)として、社会、環境への配慮が長期的な成果をもたらすということを、お客様に理解を深めていただくよう努めています。インデックス運用とETF、ESG投資の先駆者として、投資における新しい世界を常に切り拓き、約2.95兆ドル*を運用する世界第3位の資産運用会社へと成長しました。

ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズは、ステート・ストリート・コーポレーションの資産運用部門です。 

*運用資産残高には、約640億ドル(2019年9月末時点)のステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズ・ファンズ・ディストリビューターズ・エルエルシー(以下「SSGA FD」)が営業を行なっているSPDRの残高を含みます。SSGA FDはSSGAの関連会社です。 

重要なリスク情報
セクターファンドは保有銘柄がより広範なセクターや企業に分散されているファンドに比べボラティリティが大きくなります。株式は価格変動が大きく、広範囲に及ぶ市場環境と経済状況に応じて大きく下落することがあります。債券は一般的に株式に比べて低い短期的リスクやボラティリティを有しますが、債券には金利リスク(金利が上昇すると債券価格が通常下落します)、発行体のデフォルトリスク、発行体の信用リスク、流動性リスク、そしてインフレリスクがあります。こうした効果は満期までの期間が長い債券ほど通常顕著になります。債券を満期前に売却あるいは償還した場合、相当な利益あるいは損失が発生する可能性があります。分散されていないファンドは相対的に市場全体に分散されたファンドよりもボラティリティが大きくなります。パッシブ運用ファンドは、ある範囲の証券を保有し、全体として主要なリスク要因その他の特性を指数に近似させています。これが指数のパフォーマンスに比べてファンドがトラッキングエラーを生じる原因となり得ます。

https://www.ssga.com/us/en/institutional/ic

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